新华财经北京7月11日电二季度国内棉花价格冲高回落，种植窗口期内，植棉面积下降叠加天气扰动增强供应收紧预期，提振棉价上涨，但下游需求季节性转弱，对棉花价格上涨形成负反馈。展望后市，三季度棉花需求将由弱转强，新年度减产预期将被逐步兑现，以及新棉成本预期偏高均对价格形成支撑，预计棉价将震荡上涨。

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二季度国内棉花市场价格冲高回落

2023年二季度棉价呈现涨后高位小幅回落走势，季度均价明显上涨。卓创资讯监测数据显示，二季度国内棉花均价为15982.08元/吨，较一季度上涨7.15%。其中最低点14762元/吨出现在4月初，最高点17241元/吨出现在6月中旬，高低价差2479元/吨。二季度棉花价格整体上涨，与新年度植棉面积下降、去库存节奏加快以及需求复苏有直接关系。

从供应角度看，棉花供应预期收紧叠加去库存节奏加快，供应端利多棉价。

首先，因上年度种植利润不佳，且新疆对扩种粮食较为重视，通过增加补贴、控制水资源等方式促使农户转种粮食，经济效益和种植结构引导令新疆植棉面积下降。据卓创资讯调研统计，2023年新疆棉花种植面积下降7.03%。另外，今年4-5月低温、寒潮、大风、沙尘暴等灾害天气频发，导致棉花生长进度偏慢。异常天气强化了市场对新年度棉花减产的担忧，市场看涨情绪升温，贸易企业挺价惜售，推动4-5月份棉花价格上涨。

其次，棉花具有季产年销的特点，集中上市期库存快速累升，对价格形成压力，但进入季节性去库存阶段，对价格的影响也由前期的利空逐步转为利多。二季度随着加工收尾，下游补库增多，棉花去库存进度加快。卓创资讯监测数据显示，截至6月底，全国棉花商业库存降至257.77万吨，且降至近七年同期均值以下，库存快速下降利多6月棉花价格。

再从需求角度看，终端消费向好，国内需求复苏势头强劲，提振纺织企业开工积极性。据卓创资讯调研，4-5月山东纺织企业开工负荷维持在75%的高位，6月小幅下降，截止到6月底开工负荷降至71%，但同比提高23个百分点。二季度山东棉纺企业平均开工负荷74%，较一季度提高15个百分点，较去年二季度提高26个百分点。整体来看，二季度下游纺企开工负荷整体维持高位，棉花需求好于预期，为价格上涨奠定良好基础。

三季度棉花价格或震荡上涨

展望三季度，影响棉花价格走势的核心逻辑是供需关系变化，主要因素有下游需求的季节性转换、供应预期收紧、轧花厂产能过剩导致的抢收行情以及宏观扰动等。

从需求端来看，高温高湿天气影响下，7月正处于纺织淡季，终端订单缩量，纺企对高价棉花接受度下降，用棉需求下滑。8月随着淡季收尾，下游订单将陆续增多，9月将进入传统需求旺季，预计8-9月下游开工负荷逐步回升，将带动棉花需求进一步好转。

从供应端来看，7月份供应端扰动暂缓，前期利多基本消化，供应端驱动力逐渐减弱。8-9月随着新年度产量逐步明朗，市场交易逻辑或再次转向供应端，棉花减产预期一致，叠加轧花厂产能过剩，棉农议价能力提升，籽棉“抢收”概率较大，成本抬升利多棉价。

从宏观层面来看，美联储加息逐渐进入尾声，但市场普遍预期年内还有两次加息，对于棉花价格有一定压制。另外，高利率对欧美经济运行带来压力，虽通胀缓解，但从库存等其他指标来看，主动补库存的需求较小，难以在三季度对中国纺织品即服装的出口需求形成拉动。但国内积极宏观政策逐步落地，利于经济复苏、消费增长。

综上所述，二季度在供需关系改善以及新年度供应预期收紧的提振下，棉花价格整体上涨。展望三季度，7月处于需求淡季，棉价上涨动能不足，或偏弱整理。8-9月随着需求好转以及供应端减产预期兑现，棉价或重拾涨势，且上涨空间将放大。需重点关注棉花减产幅度和宏观经济走势的影响。

（作者：陈彩娟，卓创资讯分析师）

（文章来源：新华财经）